في خطوة لافتة من واحدة من أكبر التكتلات الاستثمارية في العالم، أعلن الرئيس التنفيذي الجديد لشركة بيركشاير هاثاواي، غريغ آيبل، في مقابلة مع شبكة" CNBC" يوم 5 مارس، أن الشركة ستعود إلى تنفيذ برامج إعادة شراء أسهمها بعد توقف دام منذ الربع الثاني من عام 2024.
وتكتسب الخطوة أهميتها لأن بيركشاير التي تتجاوز قيمتها السوقية تريليون دولار وتمتلك فوائض نقدية ضخمة نادراً ما تلجأ إلى شراء أسهمها، رغم أن هذا الخيار أصبح شائعاً بين الشركات الكبرى ذات المراكز المالية الراسخة.
في عام 2025 وحده، أنفقت شركات مؤشر S&P 500 نحو تريليون دولار لإعادة شراء أسهمها، وفق تقديرات شركة" مورنينغ ستار"، مقارنة ب 942 مليار دولار عام 2024، وهو رقم كان يعد قياسياً حينها.
وكان العام الماضي أيضاً خامس سنة على التوالي تنفق فيها الشركات على إعادة الشراء أكثر مما تدفعه على شكل توزيعات نقدية.
وتروج الشركات لهذه البرامج باعتبارها وسيلة لإعادة جزء من الفوائض النقدية للمساهمين، تماماً كما تفعل التوزيعات النقدية، لكن بآلية مختلفة وذات تأثيرات مباشرة على سعر السهم، وفق ما يوضح روب ليبهارت، المخطط المالي المعتمد ونائب الرئيس في شركة RV Capital Management.
ورغم أن إعلان إعادة الشراء قد يبدو خبراً جيداً للمستثمرين، فإن ليبهارت ينصح بعدم الاندفاع وراءه دون تمحيص، إذ تلجأ بعض الشركات لهذا الأسلوب فقط لتحسين أرقامها قصيرة الأجل.
وقال" إنها أحد أشكال الهندسة المالية".
كيف تعمل إعادة شراء الأسهم؟عندما تمتلك شركة ما فائضاً نقدياً بعد تغطية كل نفقاتها التشغيلية، فإن لديها عدة خيارات: ضخ الأموال في البحث والتطوير، أو الاستحواذ على شركات أخرى، أو ببساطة إعادة جزء من هذا المال للمساهمين.
لطالما كانت التوزيعات النقدية هي الطريقة التقليدية لإعادة الأموال للمستثمرين.
لكن خلال السنوات الخمس الأخيرة، فضلت شركات كبيرة، مثل" أبل" التي أعلنت عن برنامج إعادة شراء بقيمة 100 مليار دولار، وغوغل (ألفابيت) التي صادقت على برنامج بقيمة 70 مليار دولار، اللجوء إلى إعادة الشراء إلى جانب التوزيعات.
وتقوم فكرة إعادة الشراء على أن الشركة تشتري أسهمها من السوق المفتوحة، ما يقلص عدد الأسهم المتداولة، وبالتالي يمنح كل سهم قائم وزناً أكبر من أرباح الشركة.
وهذا قد يجعل السهم أكثر جاذبية لمستثمرين جدد، وهو ما يفسر السلوك المتكرر لبعض الشركات التي تستخدم هذه الآلية لرفع السهم على المدى القصير، حتى عندما لا تكون هناك خطط نمو حقيقية.
كما تلجأ شركات تمنح موظفيها حوافز على شكل أسهم أو خيارات أسهم إلى إعادة الشراء لتجنب ما يسمى" التحفيف" الذي يخفض قيمة الأسهم القائمة.
متى تكون إعادة الشراء إشارة إيجابية للمستثمرين؟بحسب ديفيد سيكيرا، كبير محللي السوق الأميركية في" مورنينغ ستار"، فإن إعادة الشراء تكون إشارة إيجابية بشرط أن لا تكون الشركة قد اقترضت لتمويلها.
وأضاف: " إنها طريقة تقول بها الإدارة للسوق إنها تجني فوائض نقدية تفوق احتياجاتها التشغيلية والاستثمارية، ولديها ثقة في استمرار قدرتها على تحقيق أهدافها طويلة الأجل".
لكن قيمة إعادة الشراء تعتمد على توقيتها.
فإذا اشترت الشركة أسهماً وهي دون قيمتها الحقيقية، فهذا يعود بالنفع على المستثمرين.
أما إذا كانت الأسهم مبالغاً في تسعيرها، فإن العملية تدمر القيمة بدلاً من تعزيزها.
حيث تحاول الشركة معالجة المشكلة بمشكلة أكبر شراء أسهم بسعر مرتفع وسحب السيولة.
وقال سيكيرا: " غالباً ما تظن الإدارات أن أسهمها مقومة بأقل من قيمتها، حتى عندما لا يكون الأمر كذلك".
بيركشاير: نشتري فقط عندما تكون الأسهم أقل من قيمتها العادلةأشار آيبل في إعلانه إلى أن بيركشاير تعيد شراء أسهمها فقط" عندما نعتقد أن السعر أقل من القيمة الجوهرية الحقيقية للسهم، بناءً على تقييمات تحفظية".
وهذا يشكل أحد أسباب حذر الخبراء من اتخاذ قرارات استثمارية فقط بناءً على إعلان إعادة شراء، خصوصاً أن هذه البرامج ليست ضماناً على قوة أداء الشركة مستقبلاً.
متى تعد عمليات إعادة شراء الأسهم مؤشراً إيجابياً للمستثمرين؟إذن، ما الذي ينبغي على المستثمرين استنتاجه عندما تعلن شركة ما عن برنامج لإعادة شراء أسهمها؟ يقول ديفيد سيكيرا، كبير استراتيجيي السوق الأمريكية في مورنينغ ستار، إنه طالما أن الشركة لا تقترض لتمويل عملية إعادة الشراء، فإنها تعد عموماً مؤشراً إيجابياً على سلامة وضعها المالي.
وأضاف: " إنها ببساطة الطريقة التي تعلم بها الإدارة السوق بأنها تحقق فائضاً في التدفق النقدي الحر يتجاوز احتياجات الشركة الداخلية.
بل وربما تحقق تدفقاً نقدياً حراً يفوق ما تحتاجه بالضرورة للإنفاق على النمو للحفاظ على أهدافها التوجيهية طويلة الأجل".
وأشار ليبهارت إلى أن قرار الشراء يجب أن يبنى على مجموعة من الأسئلة:وبعد ذلك فقط يمكن اعتبار برنامج إعادة الشراء عاملاً إضافياً ضمن الصورة الأكبر.
التعليقات (0)
لا توجد تعليقات حتى الآن. كن أول من يعلق!
أضف تعليقك