ارتفاع أسعار النحاس .. المصاهر لا يمكنها الاعتماد عليه للبقاء

بينما يحوم سعر النحاس قرب أعلى مستوياته على الإطلاق، انهارت قيمة المعدن بالنسبة للمصاهر بعد انخفاض غير مسبوق في رسوم المعالجة.

وتعتمد الشركات التي تحول الخامات المستخرجة إلى معادن مكررة الآن على المنتجات الثانوية المصاحبة للنحاس لضمان استمراريتها المالية.

وأصبحت المنتجات الثانوية لعملية التحويل، مثل الذهب والفضة وحمض الكبريتيك، لا تقل أهمية عن النحاس نفسه بالنسبة لأرباح المصاهر.

ويعود سبب هذا الوضع الغريب إلى توسع الصين في طاقة الصهر بوتيرة أسرع بكثير من قدرة شركات التعدين العالمية على توفير المواد الخام.

ولن يزول هذا التباين في الوقت الراهن.

إنتاج المناجم محدودٌ فعلياً، وعلى الرغم من الحديث عن تقليصات في مصاهر النحاس الصينية، فإن إنتاج النحاس المكرر في البلاد مستمر في الارتفاع.

لهذا الأمر تداعياتٌ بالغة على سوق مركزات النحاس وعلى مشهد الإنتاج العالمي.

انخفضت رسوم معالجة وتكرير النحاس السنوية" المعيارية" من 80 دولارًا للطن المتري و8 سنتات للرطل في 2024 إلى 21.

25 دولار و2.

125 سنت في 2025.

وقد بلغت الصفر هذا العام.

ظلت رسوم المعالجة الفورية سالبة لعدة أشهر، ما يعني أن المصاهر تدفع فعليًا للمعدنين مقابل حق معالجة مركزات النحاس.

أصبحت رسوم معالجة وتكرير النحاس المعلنة في هذه الصفقات عديمة الجدوى تقريبًا.

الأهم من ذلك هو تسعير المعادن الثمينة في المركزات والكبريت الذي يمكن استخلاصه لتحويله إلى حمض.

أسهم ارتفاع أسعار الذهب والفضة بشكل كبير في تعويض خسارة أحد أهم مصادر دخل مصاهر المعادن.

وقد أسهم حمض الكبريتيك بشكل أكبر في هذا التعويض، نتيجةً لانقطاع الإمدادات من دول الخليج بسبب إغلاق مضيق هرمز جراء الحرب الإيرانية.

في الواقع، تقوم بعض مصاهر النحاس الصينية بمعالجة كميات أكبر من البيريت، المعروف باسم" ذهب الحمقى"، وذلك لغناه بالكبريت.

يقدر محللو شركة الاستشارات CRU أن رسوم المعالجة شكلت 39% من إجمالي دخل المصاهر في 2018.

ولكن في العام الماضي، كانت مصادر الدخل الرئيسية هي" المعدن الحر" وعائدات المنتجات الثانوية، وخاصة الكبريت، بنسبة 50-53% و25-27% على التوالي.

" المعدن الحر" هو الفرق بين القيمة القابلة للدفع للمواد الخام ومعدل الاستخلاص الفعلي للمصهر، وذلك بالنسبة للنحاس والمعادن الأخرى.

ما يثير الدهشة في هذا التحول الجذري في قطاع مصاهر النحاس هو حدوثه في فترة وجيزة.

يعكس ذلك سرعة وحجم التوسع الصيني في قدرات المعالجة.

ارتفع إنتاج النحاس المكرر في البلاد بنسبة 8% على أساس سنوي ليصل إلى 14.

72 مليون طن في 2025.

في المقابل، لم يزد إنتاج المناجم العالمية إلا بنسبة 1% فقط، وفقًا لمجموعة الدراسات الدولية للنحاس.

وافق فريق مشتريات مصاهر النحاس الصينية، وهو تجمع لأكبر المنتجين في البلاد، في نوفمبر على خفض الإنتاج بنسبة 10% هذا العام لوقف انهيار رسوم المعالجة.

لكن الإنتاج الفعلي نما بنسبة 7.

4% أخرى على أساس سنوي بين يناير وأبريل 2026، وفقًا للمكتب الوطني للإحصاء.

تجبر سرعة التغير في سوق مركزات النحاس المشاركين على إعادة النظر في اعتماد السوق على الصفقات" المرجعية" السنوية لتحديد السعر.

تقترح شركة أنتوفاغاستا التشيلية، المنتجة للمعادن الثمينة، التحول إلى تسعير المؤشر الفوري في مفاوضاتها النصف سنوية مع مصاهر المعادن الصينية، وفقًا لما أفاد به مزود البيانات المحلي" سوق شنغهاي للمعادن".

من المرجح أن يتردد اتحاد مصاهر المعادن الصينية، الذي انضم إليه أخيرا أعضاء جدد لتعزيز قوته التفاوضية، في قبول هذا المقترح، ولكن في غياب تخفيضات جوهرية في الإنتاج الصيني، ستتسع الفجوة بين" المعيار" السنوي والواقع الفوري بشكل متزايد.

السؤال الأهم هو ما إذا كان هذا نموذجًا تمويليًا مستدامًا لمصاهر المعادن على المدى المتوسط.

بالنسبة للمصاهر التي تمتلك تكنولوجيا حديثة، وقادرة على استخلاص المعادن الثمينة بمعدلات عالية، ولديها اتفاقيات شراء حمض الكبريتيك، فمن المرجح أن يكون كذلك.

ووفقًا ل CRU، " بالنسبة لهم، كان انهيار (TC/RCs) مؤلمًا على الورق، ولكنه قابل للإدارة عمليًا".

مع ذلك، تحذر الشركة الاستشارية من أن" الوضع أكثر قتامة بالنسبة للمصاهر ذات البنية التحتية القديمة، أو التكاليف الثابتة المرتفعة، أو التي تعاني من عوائق جغرافية في توزيع الأحماض".

وتعتمد هذه المصانع بشكل أكبر على رسوم المعالجة تحديدًا بسبب عيوبها مقارنةً بالشركات الأحدث.

ويقع عديد منها خارج الصين، ما يشكل تهديدًا آخر لجزء مُنهك من سلسلة توريد النحاس الغربية.

وقد أوقفت شركة غلينكور بالفعل تشغيل مصهرها في الفلبين مؤقتًا، ولم تلتزم بمواصلة العمليات في وحدات المعالجة الأسترالية إلا بعد حصولها على حزمة إنقاذ بقيمة 600 مليون دولار أسترالي (395 مليون دولار أمريكي) من الحكومة الفيدرالية وحكومات الولايات.

من جهة أخرى، استحوذت الصين على نحو نصف إنتاج النحاس المكرر العالمي في 2025، ارتفاعًا من 15% في 2005، مع توقعات بتحقيق المزيد من المكاسب هذا العام.

ويبدو أن المصاهر الصينية تُدرك أنها تخوض معركة لا ينجو فيها إلا الأقوى.

تكمن مشكلة الغرب في أنه من المرجح أن يكون من أكبر ضحايا المنافسة الشرسة التي تخوضها الصين على المواد الخام والإيرادات في سوق مركزات المعادن الذي يعاني نقصا هيكليا في المعروض.